La volatilidad en un mercado bursátil pequeño

Autora: María de las Mercedes Abril

Resumen

Numerosas series de tiempo económicas no tienen una media constante y en situaciones prácticas, frecuentemente vemos que la varianza del error observacional, condicional al conocimiento pasado, está sujeta a una sustancial variabilidad a través del tiempo. Ese fenómeno es conocido con el nombre de volatilidad. Existe una variedad muy grande de modelos no lineales en la literatura, útiles para el análisis de series de tiempo económicas con volatilidad. Una clase importante de ellos son los modelos de tipo ARCH introducidos por Engle (1982) y sus extensiones. Estos modelos son no lineales en lo que se refiere a la varianza. Los modelos de la familia ARCH o GARCH suponen que la varianza condicional (volatilidad) depende de las observaciones pasadas. En otras palabras, si es la volatilidad, la familia ARCH-GARCH supone que la misma depende de la serie para Por otra parte, el modelo de volatilidad estocástica o MVE, propuesto por primera vez por Taylor (1980, 1986) no parte de este supuesto. Este modelo tiene como premisa el hecho de que la volatilidad depende de sus valores pasados . Como aplicación, se analiza la serie del índice Merval, que es un índice bursátil que se calcula en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), Argentina, desde el 30 de Junio de 1986. Mide el volumen negociado de las principales acciones que cotizan en esa bolsa. De acuerdo a un estudio, el valor promedio de las empresas que cotizan en la BCBA es de 312 millones de dólares, cifra que ubica a Argentina en el puesto 30 entre los países que tienen mercados accionarios. Por eso es que decimos que estamos ante un mercado bursátil pequeño. El período analizado va desde el 13 de Enero de 2003 hasta el 22 de Mayo de 2015. Son 3006 observaciones. Cubre un período en el que no hubo cambio de filiación política del gobierno. Esto elimina los efectos que pudieran haberse introducidos en el mercado por cambios en el grupo gobernante.
Para hacer el análisis usamos dos enfoques: uno basado en los modelos del tipo ARCH-GARCH, y otro basado en los modelos de volatilidad estocástica. Luego realizamos comparaciones entre estos dos enfoques.